——華瑞信息高級分析師 賈莉

　　華瑞信息高級分析師賈莉為大家講解了《新年度中國棉花市場形勢展望》，報告主要分為三部分，第一部分價格回顧分析，第二部分從供需兩端分析現狀并做出預測，第三部分主要是對中國棉花市場情況做出總結。

　　1、 價格回顧與分析

　　價格方面主要從絕對價格、基差走勢、月差進行了講解，報告首先對內外期棉價格走勢進行了分析，將2006年以來內外期棉價格大幅波動時期分為了四個時間段，并就四個時間段期棉大起大落的原因進行了講解。基差方面，主要講了TTEB跟蹤的3128級棉花現貨基差以及CotlookA基差變化情況，月差主要從09與01月差、01與05月差主要年份歷史變化進行了對比分析，通過價格的歷史趨勢對比從而找出異同。 

　　2、 棉花市場供需情況

　　該部分首先分析了中國的棉花供需平衡表，主要對20/21和21/22年度的產量、進口量、消費量、期末庫存變化情況進行了講解，另外對2016年以來中國棉花產量、消費量、庫消比的變化趨勢進行對比分析，對比來看，22/23產量中國棉花產量、消費量均小幅增加，庫消比也呈增長態勢。中國棉花產量的增長一方面是受21/22年度高棉價的影響，棉農種植積極性有所增加，另一方面新疆天氣整體較好，生長進度快于去年同期，雖然6月中旬起持續高溫，但新疆棉花豐產預期不變。然后報告對新棉上市收購預期做出講解，包括分析了新疆和內地軋花廠的數量變化，軋花廠數量/棉花產量的歷史變化趨勢等，另外對籽棉收購價格做出了預期分析，之后又從收拋儲與進口層面對供給端進行了分析，并預計新年度有三種收拋儲方案：拋進口棉+收進口棉、拋進口棉+收國產棉、拋進口棉+收國產棉+收進口棉。從消費端來看，國內棉花消費同比下降幅度遠高于2019/20年度（疫情年），前期內銷差是影響國內消費主因素，棉花替代也影響棉花消費，2021年11月至2022年4月滌短、粘短替代棉花的現象不少，2022年5月后棉價回落，棉花與替代原料價差重新收斂，部分企業重新回歸純棉生產。另外分析了2022年1-6月主要紡織服裝產品出口同比變化情況，以及國際市場紡織服裝的消費情況。最后從產業中游分析了紡企和織廠的原料庫存低位及成品庫存高位情況。

　　3、 總結

　　報告最后對核心觀點進行了總結，指出2021/22年度中國消費同比降178萬噸，降幅遠超2019/20年度，主要因內需導致；2022/23年度供需預期為：陳棉庫存多+新棉豐產使得供給寬松，需求方面預期內需環比好轉，但2023年二季度之前同比仍是下降，內需僅為弱復蘇，外需后期承壓，棉價上方依舊面臨壓力，預期棉價在中低區域運行概率較大；警惕新棉上市套保壓力以及宏觀環境變化等因素帶來的風險。