—南華期貨首席經(jīng)濟學家 朱斌

　　南華期貨首席經(jīng)濟學家朱斌先生為我們帶來報告《宏觀經(jīng)濟展望—轉(zhuǎn)軌與重啟》，報告分為以下兩部分：

　　一、轉(zhuǎn)軌

　　朱斌先生指出，目前我國制造業(yè)與工業(yè)企業(yè)均陷入困境，房地產(chǎn)行業(yè)也陷入了趨勢性轉(zhuǎn)折，根本性原因是由于人口的結(jié)構(gòu)性變化，傳統(tǒng)的貨幣政策對宏觀方面收效甚微，房產(chǎn)與基建循環(huán)在2021年就已達到高峰。目前制造業(yè)仍是國家大力支持的投資領域，金融機構(gòu)貸款導向是往制造綠色方向。但目前出口受制于海外經(jīng)濟回落的影響，并無明顯起色，不過人民幣的貶值有望提升中國出口競爭力

　　二、重啟

　　中國居民消費具有巨大提升空間，三年疫情嚴重影響了中國消費市場的活力，但同時國內(nèi)低消費對應著高儲蓄。朱斌先生比較了中美二國疫情期間消費數(shù)據(jù)以及二國不同財政政策帶來的結(jié)果差異。而從現(xiàn)階段的貨幣政策來看，貨幣政策現(xiàn)階段失去效應，貸款利率敏感性明顯下降，也就意味著降息效果失效。1998-2002中國曾因內(nèi)需不足經(jīng)歷通縮期，但現(xiàn)階段中國政府層面具備加杠桿的潛力，但也面臨著一定的外部風險，美國實際利率快速上升，美股風險溢價逼近零。從商品的趨勢來看，大宗商品內(nèi)外趨勢背離--回歸下跌趨勢，商品的熊市仍在延續(xù)。