——申銀萬國期貨研究所所長助理 汪洋

　　申銀萬國期貨研究所所長助理汪洋先生為我們分享了《破局 新質生產力推動高質量發展》的報告。首先報告解釋了中國經濟為什么要破局，關鍵的三大原因是短期供需缺口擴大、地產財政轉型、促進溫和通脹回歸，之后報告主要從三個破局點出發對目前的經濟狀況以及對策進行了解讀：1、政策破局2、理論破局 3、資產破局。

　　1、 政策破局

　　目前地產與宏觀的關系正在發生深刻轉變，從過去靠地產拉動經濟的模式轉向地產穩經濟、靠制造業發展拉動經濟的高質量發展模式，而這也是導致我們經濟結構正在轉型的深層原因。另一方面財政政策也在尋求突破，2023年四季度增發特別國債10000億元，2024年開始擬連續發行超長期特別國債。另外地產政策方面也推出了首付新低、取消利率下限、收購存量房三大措施以及貨幣政策方面政策利率和貸款利率新低，這些都為經濟轉型提供了政策基礎。

　　2、理論破局

　　這一部分汪洋先生闡述了現代貨幣理論，并解釋了財政驅動消費拉動經濟良性循環的重要性。由于目前我國經濟存款增速高于貸款增速，貨幣政策拉動需求效果弱化，因此未來財政政策主導、貨幣政策輔助引導經濟改善的情況會是常態，另一方面科技創興推動產業創新，加快形成新質生產力，例如已經全球領先的新能源產業、正在快速發展的航天發展產業乃至未來可期的芯片產業。

　　3、資產破局

　　在過去的一段時間內，資金抱團無風險資產，風險資產配置降低已成一種趨勢，過去走勢比較強勁的資產主要是黃金、利率債和有色為主的大宗商品。2015年以來，大宗商品一直處在供給側結構性慢牛格局之中，預計美國降息或將是商品趨勢反轉向下的一個拐點。而中美貿易摩擦再升級，國內風險資產短期難獲追捧仍然是未來一段時間投資增長的重要挑戰，未來政策突破后，先看好制造和地產下游端大宗，而地產拐點仍有待收儲落實和發力。